新和成:欧洲VA、VE 现缺少价格上涨 公司业绩弹性巨大

作者:admin   来源:http://www.tweetwants.com  时间:2018-01-26 12:41   亚美娱乐

BASF 柠檬醛、VA、VE 停产致VA、VE 价格接连跳涨,公司柠檬醛彻底自给,成绩弹性巨大。因为10 月底BASF 柠檬醛产线起火导致设备泊车修理,其VA、VE 设备也被逼停产。估计BASF 柠檬醛设备至少将停产至下一年3 月份,欧洲VA、VE 呈现缺少,VA 价格由67-80欧元/kg 上涨至170-180 欧元/kg; VE 价格从4.6-4.9 欧元/kg 上涨至17.0-20.5 欧元/kg。国内VA 价格上涨至500-600 元/kg,VE 价格上涨至55-75 元/kg。预期后市仍将持续上涨。公司现在具有VA 产能约1 万吨(销量约6000 吨),且柠檬醛彻底自给,VA 每上涨100 元/kg,EPS 增厚0.45 元;VE 约36000 吨,VE 每上涨10 元,EPS 增厚0.27 元。

BASF 下一年开端晋级VA 生产线,有望支撑VA 长时间景气。BASF 下一年开端对VA 生产线进行晋级改造,2020 年产能提高约30%,在此期间,改造进程将对VA 的接连生产构成必定影响,全体供应量将下降。因而我们以为VA 景气持续时间将超预期,不用过火忧虑价格呈现断崖式跌落。

DSM 将收买Amyris 巴西工厂,长时间有望支撑VE 价格。近来DSM 和Amyris 宣告,DSM 将收买Amyris 巴西工厂,Amyris 巴西工厂及其法尼烯产品相关知识产权估值在5800 万美元,帝斯曼会持续履行同Amyris 或其他相关方的供货协议。国内能特科技与Amyris 协作,具有其法尼烯在维生素E 组成范畴的独家运用协议,使得能特科技在VE 生产范畴具有本钱优势,限制市场价格。本次DSM 收买Amyris 巴西工厂后,可能对能特科技的法尼烯产品未来持续协作构成影响,对VE 长时间价格构成支撑。

提价赢利逐步表现,单季成绩环比大幅增加。公司预告Q4 单季度5.39-8.99 亿元(QoQ+71.1-185.4%)。因为龙头企业出口事务占比较较高,出口订单首要是长单,一般按季度或半年度签定,因而实践履行价格滞后于市场价格约一个季度。维生素产品价格首要从下半年开端上涨,因而成绩在Q4 开端实现。11 月下旬的产品价格根本决议下一年Q1 成绩,环比本年Q4 将再有大幅提高。

出资主张:保持 买入 评级。因为公司产品价格上涨超预期,上调盈余猜测,估计2017-19年归母净赢利17.87、34.79、40.62 亿(上调前15.92、20.24、25.03 亿),对应EPS 1.64、3.19、3.73 元,对应PE 20X、10X、9X。按增发后市值核算,对应PE 23X、12X、10X。

危险提示:产品价格上涨不及预期,新项目投产进展不及预期。

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